居民中長期貸款緩慢下行,企業信貸大增或受政策導向驅動。12月新增人民幣貸款1.04萬億,超出市場預期。其中居民中長期信貸單月增量降至4217億,較16年11月減少1475億,而企業中長期貸款大幅增加,單月新增6954億,同比多增3490億。顯然,市場普遍對12月信貸增量低估,一是對樓市調控限購限貸政策效果的滯后性估計不足,二是對年末企業中長期貸款提前啟動估計不足。然而居民中長期貸款主要受前期火爆樓市銷售,很多簽約并完成貸款審批的未完成交易影響較大,貸款延遲發放現象很可能仍將影響數月。而企業信貸主要受近期各項經濟指標有所回暖,尤其是PPI持續反彈,不論是重啟的投資需求,還是考慮到未來經營需要的補庫存需求等,最終可能都會反映為融資需求。并且從票據融資大幅減少2542億可看出,此前票據融資所占規模在企業融資需求上升之時大量出來。值得關注的是,在密集進行樓市調控的過程中,銀行業金融機構也在積極響應政策的導向,尤其是部分在前一輪樓市熱中居民中長期貸款投放過多的銀行,年末積極調整和改善優化全年信貸投放結構,以致于企業貸款意外增長。 推薦：
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